汽車(chē)行業(yè)十二月總體銷(xiāo)量達(dá)1,666,651輛,同比增長(zhǎng)17.9%,2010年全年累計(jì)銷(xiāo)售18,041,817輛,同比增長(zhǎng)32.45%,基本符合我們?nèi)暝鲩L(zhǎng)約30%的預(yù)期。超市場(chǎng)預(yù)期的是企業(yè)的盈利能力,由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在,企業(yè)盈利能力屢超所謂的“外部人的市場(chǎng)預(yù)期”,考慮到汽車(chē)行業(yè)上市公司09年財(cái)務(wù)上已經(jīng)普遍比較謹(jǐn)慎,2010年的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)將進(jìn)一步增大企業(yè)利潤(rùn)調(diào)節(jié)的靈活度,這在主題投資機(jī)會(huì)時(shí)往往成為股價(jià)重要的催化劑。

  
乘用車(chē)十二月銷(xiāo)售了18,041,817輛,同比增長(zhǎng)35.8%,環(huán)比上升約11.7%;其中,1.6L及以下乘用車(chē)銷(xiāo)量約84.1萬(wàn)輛,環(huán)比進(jìn)一步上升約2%,占乘用車(chē)整體銷(xiāo)量的69.9%,自節(jié)能補(bǔ)貼政策出臺(tái)后該小排量乘用車(chē)區(qū)間受政策提振,市場(chǎng)份額連續(xù)回升,并在年底購(gòu)置稅優(yōu)惠結(jié)束前表現(xiàn)了一波較為明顯的退出效應(yīng)。但我們認(rèn)為,隨著北京限堵政策帶來(lái)的購(gòu)車(chē)數(shù)量限制預(yù)期,未來(lái)高端車(chē)的銷(xiāo)售比例可能進(jìn)一步上升,而小排量車(chē)比重的回升面臨壓力。

  
商用車(chē)12月銷(xiāo)售了335,458輛,同比增長(zhǎng)19.9%,環(huán)比下降約2.8%,銷(xiāo)量符合季節(jié)性表現(xiàn)。重卡行業(yè)12月銷(xiāo)量在備貨需求、銷(xiāo)量調(diào)節(jié)后的報(bào)表數(shù)據(jù)約7.5萬(wàn)輛,同比增速回升至16.9%,2010年累計(jì)銷(xiāo)售約101萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)59.7%,依然是商用車(chē)各細(xì)分市場(chǎng)中增速最高的子行業(yè)。

  
隨著主流乘用車(chē)股2010年P(guān)E最低跌到了9-10倍,而主流重卡股PE最低跌到了11-12倍,我們認(rèn)為,汽車(chē)板塊PE整體上的殺跌已經(jīng)告一段落,股價(jià)后續(xù)的漲跌除了與大盤(pán)相關(guān)外,主要取決于包括治堵與十二五規(guī)劃在內(nèi)的各種政策的明朗和行業(yè)銷(xiāo)量趨勢(shì)的明確,我們估計(jì)敏感的時(shí)間窗口在2-3月。我們期待逐步發(fā)布的十二五規(guī)劃給汽車(chē)行業(yè),尤其是一些核心零部件企業(yè)帶來(lái)驚喜,這也將點(diǎn)燃整個(gè)汽車(chē)板塊的投資熱情,對(duì)處于兩市各版塊中估值較低的汽車(chē)行業(yè)起到提振的作用。

  
建議重點(diǎn)關(guān)注估值合理、傳統(tǒng)與新興業(yè)務(wù)相輝映的曙光股份(600303.SH);上海國(guó)資整合背景下,運(yùn)行狀況最佳、綜合實(shí)力較強(qiáng)、具備中長(zhǎng)期看點(diǎn)的乘用車(chē)行業(yè)龍頭上海汽車(chē)(600104.SH);大集團(tuán)下的優(yōu)質(zhì)零部件平臺(tái)華域汽車(chē)(600741.SH)。